蔡嵩松清仓BBIN BBIN宝盈半导体行业真的是好的标的吗？

　　蔡嵩松创新驱动基金清仓半导体，全仓买入计算机，这意味着什么？曾经半导体板块的忠实拥簇，背叛这个板块了？事实上，作为老基民，我对于半导体行业一直抱有疑虑、敬而远之。

　　很多文章都在阐释半导体行业的机会，尤其是国内半导体行业的机会。例如，全球智能化发展和国产化替代是国内半导体行业发展的双螺旋，会在需求端刺激行业发展；再如，国内半导体企业的技术崛起，是支撑行业发展的底层逻辑；再如，高层的政策支持，从宏观领域不断给予行业发展机会。

　　这些文章都集中阐释了一个观点，在全球高度不确定的经济环境下，半导体是一个具有确定性趋势的大行业。但是，确定性好的行业一定是好的标的吗？

　　我首先想到的是汽车行业，毫无疑问，这是20世纪最伟大的行业之一，但是汽车的人真的赚到钱了吗？

　　汽车行业的发展带来资本的疯狂涌入，同时把整个领域变成竞争蓝海。巴菲特曾说，他手里有一份当年美国汽车制造商的名单，长达70页，数量至少超过2000家。在无比激烈的竞争中，存活下来的汽车企业凤毛麟角，并且收益不如预期。

　　1956-2019年，福特在长达半个世纪的时间里，年化收益是5.6%。通用汽车的年化收益更糟糕，1926-2008年间只有3%，远低于大盘指数。日本丰田、德国大众也差不多，过去30年平均年化收益率在6%上下。

　　也就是说，哪怕你买的是汽车行业中的龙头企业，收益也不及大盘。更可怕的是，激烈竞争中，大多数汽车企业已死，普通人踩雷的概率非常高。

　　不可否认，半导体行业是伟大行业之一，我们每个人都受惠于半导体行业发展。如果没有它，我们甚至用不上智能手机，我现在可能也没有机会在天天基金的平台向您提问。

　　但是，半导体的技术迭代非常之快，这对普通人是绝对的好事，但是对于者是噩耗。

　　半导体行业的技术进步是由摩尔定律驱动的。当价格不变时，半导体芯片中可容纳的元器件数量每过18个月就增加一倍，而随着芯片上集成的晶体管数量每18个月翻一番，电子产品性能飞速提升，成本迅速下降，结果每个晶体管的价格也垂直向下。

　　所以，尽管行业以极快的速度在进行技术创新，但产品的单价不但没有提升，反而下降。

　　可以这么说，作为用户我们享受到半导体行业发展的红利，但是作为者，大部分利益被稀释。

　　数据也可佐证：1980年到2020年，40年间，美国半导体指数的涨幅仅有约30倍（年化收益率8.9%），远远落后于纳斯达克指数57倍的涨幅（年化收益率10.6%）。

　　正是想到上述的事情，一直让我疑虑，半导体行业真的是好的标的吗？值得我们普通人真金白银的投入其中呢？

　　最近，我还看到一些关于半导体行业的新闻，美国半导体巨头高通公司暴雷，其在最新财报中释放悲观信号：2023财年第一财季预计收益约92-100亿美元，大幅低于市场预期的120亿美元。

　　高通还谈到，鉴于宏观环境的不确定性，2022年手机销量降幅达到两位数。且全球半导体行业需求迅速恶化、供应限制缓解，正在导致半导体库存增加。

　　不仅仅是高通，英特尔、AMD、美光科技等芯片巨头头痒遭遇业绩爆雷，美国芯片行业暴跌11万亿。

　　上述这些，都是半导体行业的负面消息，它们让人产生疑惑：从现在的市场环境来看，半导体行业还是那个“确定性好”的行业吗？半导体行业是否正在面对根本性的发展问题呢？

　　半导体行业无疑是市场热门，但是大家在涌入其中之前，是不是应该坐下来好好想一想，这个板块，真的值得去吗？