BBIN BBIN宝盈集团板块科普 全球芯片走弱半导体周期进行到哪了？

　　新的一周开启，沪深两市芯片半导体板块有所拉升。截至10月17日收盘，中证半导指数日涨

　　但回顾全球市场，上周美日韩芯片板块走势较疲弱,费城半导体指数周跌8.25%（Choice,20221014）。一方面，美国商务部10月7日宣布对华芯片实施新的出口管制，影响了市场情绪；另一方面，当前全球半导体市场依旧处在下行周期，半导体行业周期属性对半导体企业构成一定影响。

　　半导体行业的周期属性怎么理解呢？半导体行业的周期通常也称为“硅周期”，是指半导体产业在4-5年的时间内会历经从“短缺-缓解-淘汰-创新-短缺”的创新周期循环。

　　首先，其资本开支具备周期性：晶圆厂的资本开支较大，从建设到投产往往需要2-3年，需求和产能供给由于较长的投产周期会存在供需错配，从而带来行业间歇性的缺货和供过于求。

　　其次，半导体制程具备周期性：新的制程节点投入，如7纳米、5纳米等，会带来新一轮的爆款应用，比较典型的是终端手机的升级。新节点的量产周期往往标志着一轮需求小周期。

　　另外，技术创新具备周期性：从笔记本电脑、功能手机到智能手机、智能汽车，每一轮终端需求高速增长都带来半导体需求的高速成长，而每一轮终端电子产品需求的饱和也会带来行业需求的放缓。

　　归根到底，半导体产业作为科技产业，与传统产业不尽相同。随着科技的更新迭代，卖不出去的产品很可能跟不上市场需求的变化，随即“被淘汰”，难以再按原价卖出。不断的创新升级过程，是其周期循环的本质成因。

　　回顾半导体行业的发展，自1978年以来，全球半导体已经经历了7轮大周期，每次周期时长约为4-5年，并呈现“牛长熊短”的特征。

　　影响周期的主要因素是供需关系，参考之前的七轮周期数据，据中金公司研究部测算，大概可以判断出，我们现在可能正处于第8轮周期中的下行阶段。

　　上一轮半导体产业景气周期从2016年开始。在4G技术驱动下，智能手机、智能手表等消费电子产品市场需求激增，芯片需求随之增长，带动半导体产业繁荣。而随着中美贸易战开启，全球经济受创，消费需求被抑制，半导体产业进入衰退期。

　　当前半导体估值差不多在历史底部区间，费城半导体指数创近2年新低，仅为2162点（Choice,20221014）。布局下一轮周期的时机或许即将到来。

　　首先，宏观政策利好。后疫情时代，欧美中日韩等主要经济体积极出台经济复苏政策，强力推动大规模基建与消费升级，带动经济稳步复苏。

　　其次，基于创新技术驱动，未来，汽车电子、智能硬件、高性能计算或将继续驱动半导体需求不断增长。

　　一方面，头部智能手机厂商在积极去化库存策略推动下，产业链库存水位逐步回归合理。

　　另一方面，由于下游需求锐减，上游晶圆代工产能扩增节奏放缓、部分新厂的量产时间也推迟。新厂量产时间延期，上游产能供应增速放缓，有利于产业供需恢复平衡。

　　当然，半导体行业的下行周期还没有完全过去，全球芯片库存仍处于高位，消费电子需求放缓也作用于半导体。半导体板块，大家可以对比估值水平，选择历史底部进行布局。

　　风险提示：证券基金(以下简称“基金”)是一种长期工具，其主要功能是分散，降低单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的工具，人购买基金，既可能按其持有份额分享基金所产生的收益，也可能承担基金所带来的损失。

　　人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征，并根据自身的目的、期限、经验、资产状况等判断基金是否和人的风险承受能力相适应。